[摘要] 就总体而言，欧元区十二国经济虽已步入复苏轨道，但经济回升状况远不如预期。当前经济运行中的主要问题是：增长依然乏力，失业状况改善不明显，股市跌宕起伏几个大国的财政状况有所恶化。导致经济复苏乏力的主要原因是：内需不足，尤其是德国、意大利和法国更为明显，表现在私人消费信心和支出双双不振，开工率不足，企业设备投资和盈利状况甚至不如上年。经济运行中较乐观的是：欧元汇价自春季以来一路上扬且保持较高价位，出口继续保持4.2%的增长，物价水平尚在正常区间。偏向于乐观的权威研究机构预测，考虑到年末可能出现的国际反恐战争和油价变动等影响，加上美国经济复苏乏力的影响，欧元区经济复苏虽不会出现停顿，但回升力度有限，预计全年经济增长在0.8%左右。从欧盟财政货币政策方面看，各项宏观指标变化及政策选择依然受到《增长公约》的制约，今后一段时期的财政货币政策调节空间也相对有限。

    一、经济复苏依然乏力

    在经历了去年“9.11”和一场轻度经济衰退之后，欧元区经济步入了一条并不乐观的复苏轨道。2002年头两个季度，欧元区经济保持一种相对平缓、但起色不大的回升态势。根据欧盟公布的统计数据，今年一、二季度，十二国实际GDP同比增长0.3%和0.6%，欧盟专家认为，实际增长幅度与OECD估测的潜在经济增长率至少相差1.6个百分点，而且今年头两个季度的增长也是在上年第四季度经济大幅度下滑的基础上的微弱回升。就几个主要大国的具体增长情况而言，表现普遍不好。例如，占欧元区经济规模69.6%的三个大国（德国30.3%、法国21.4%和意大利17.9%）的经济状况明显差于其他国家。例如，法国上半年实际增长仅为0.5%，德国0.3%，而意大利仅为0.2%。这三个国家的增长不仅偏低，而且是欧元区十二国中最低的。欧元区经济运行的经验表明，这三个国家的经济状况好坏与否，实际上主导着欧元区经济增长的快慢。

    在经济复苏乏力的同时，欧元区失业状况几乎没有多少改善，整个欧元区头两个季度的失业率为8.1%和8.3%，略高于上年。比较突出的是德国的失业人数不断攀升。自去年以来，德国失业规模一直在400万关口徘徊。就失业率情况而言，其他几个国家的失业率甚至超过德国，如西班牙失业率为11.2%，希腊达9.9%，法国和意大利分别为9.0%和8.9%。由于经济复苏乏力，欧元区各成员国大企业盈利水平下降，纷纷裁员，预计三、四季度失业率还会上升至8.4%--8.5%。

    今年欧元区经济状况相对乐观的情况是，欧元汇率自今年春季上扬一直保持较高价位，欧元的上扬一度改变了几年来人们对它疲软形象的看法，欧元似乎进入了一个坚挺时期。实际上，欧元汇价的上升，主要原因还不在于欧元区经济自身运行质量的提高。多数观点认为，主要是美国经济复苏乏力和美元汇价长期高估而被迫做得市场调整。同时也要看到，欧元汇价提升也对欧元区出口贸易带来新的挑战。目前比较乐观一点的是，今年上半年欧元区的出口增长折合年率为4.2%（包含欧元区内的贸易量）。欧元区目前的价格水平相对稳定，为2.1%，处于欧洲央行认可的合理区间，而且年初引入欧元和短期油价波动未对物价造成持续性影响。

    此外，欧央行上半年对利率几乎未加干预。目前的主导利率水平（3.25%），高于美国（1.75%），虽然对刺激投资有所影响，但欧央行认为，货币供应量增长并不慢（7.3%），货币市场上的资金量相对充足。投资不振并非是利率政策所致。所以，通过减息以刺激投资的观点短期内很难在欧央行内占上风。

    二、问题与困难

    当前牵制欧元区经济复苏乏力的主要原因仍然在于：欧元区十二个成员国内需不足，增势缓慢，上半年增长仅为0.5%。其实，内需不足早在2000年第三季度就已经出现下降趋势。根据近几年欧元区内需求变化的曲线看，2001年第三季度首次出现负增长，一直持续了近6个月，直到今年2月份才止跌进而出现零增长，所以说，近两年的内需不足及变化趋势基本上与同期经济增长曲线相吻合。而目前的微弱增长只能对应于现实的经济疲软性恢复。

    与内需不足对应的还有，欧元区私人消费信心指数和支出双双不振。根据德国基尔世界经济研究所公布的分析报告，自去年第四季度以来，私人消费已连续两个季度呈负增长（-0.1%和-0.7%）。今年第二季度增长为1.6%，表明私人消费增长正处在一个刚刚开始的恢复阶段。根据上世纪后十年的数据分析，除了个别年份私人消费出现短期性快速增长外（欧盟拆除边境限制建立统一大市场、开放电信市场引发电信产品消费热潮或推进欧洲货币联盟等），欧元区私人消费在多数年份呈现一种平缓增长常态。因此，在目前的环境条件下，很难预料欧元区私人消费会出现某种跳跃式增长。